多米诺骨牌效应对经济的影响:一个一个地被推倒(经济常识第88篇)

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大不列颠哥伦比亚大学物理学家怀特·海德曾经制作了一组骨牌,共13张。第一张最小,长9.53毫米,宽4.76毫米,厚1.19毫米,还不如小手指甲大。以后每张体积扩大1.5倍,最大的第13张长61毫米,宽30.5毫米,厚7.6毫米。然后他把这套骨牌按适当间距排好,轻轻推倒第一张,结果在第13张骨牌倒下时释放的能量比第一张牌倒下时整整扩大了20多亿倍。这就是多米诺骨牌的惊人效应。
多米诺骨牌产生的能量是巨大的,假如怀特·海德制作的骨牌数量达到32块,第32块将高达415毫米。如果真有这样一套骨牌,任何摩天大厦都会在一指之力下被推倒。幸好,没有人制造威力如此巨大的骨牌,而不幸的是,我们的世界存在着太多危害巨大的骨牌。第一棵树的砍伐,最后导致了森林的消失;希特勒的上台,导致整个世界被卷人了战争。在经济界,我们正处于最新一轮“多米诺骨牌游戏”的倒塌过程中。美国房地产市场就是那第一张小小的骨牌。

多米诺骨牌效应对经济的影响:一个一个地被推倒(经济常识第88篇)

多米诺骨牌效应对经济的影响:一个一个地被推倒(经济常识第88篇)

要探究这场游戏的起源,需将时间推回到2001年“9.11”事件发生后。“9·1广之后,美国陷入恐怖袭击的阴影之中,经济也陷人低谷。这时,美联储为了刺激经济连续降息,低利率加上流动性过剩,直接推动了全球性房地产等资产价格的过热,导致住房贷款需求的增加,第一张骨牌被悄悄竖了起来。由于优质按揭市场已经趋于饱和,一味追求利润的按揭机构就开始转向低等级客户,他们以“让每一个美国人都买得起房子”为嚎头,向任何有需求的人发放贷款,而不去管客户有没有能力偿还。于是次级抵押贷款市场迅速扩大,房屋价格和房屋信用泡沫随之膨胀,直至美国住房供应市场饱和。按揭机构当然也害怕客户还不起贷款,于是找到华尔街的“金钱魔术师”们,让他们巧施手法,将这些按揭贷款变成债券卖了出去,风险当然就随之传导到了其他“骨牌”上。
当美国货币政策发生变动后,利率上调、房价下跌,原本信用等级低的借款人无力还贷,而抵押贷款公司手中的住房抵押品又难以出手,也不足以弥补亏空,资金链条由此断裂,第一张骨牌被推倒了。抵押贷款市场的危机直接影响了与之联系密切的第二张骨牌—衍生的房产贷款支撑证券债券(ABS)以及担保债务凭证(CDD)。这些房地产债券,尤其是信用等级低的CDO大幅贬值后,整个信用衍生品市场产生动荡,第二、第三张骨牌被推倒。由此,遍布全球各地的投资于高风险级CDO的对冲基金和共同基金巨亏,被要求赎回。紧接着,发行衍生品和管理衍生品的公司股价开始下跌,又引发投资者对金融类公司的普遍忧虑,危机进一步向金融市场传导,造成世界范围内的股价震荡。
当金融市场这张大骨牌被推倒后,整个游戏已不可遏止,我们只能眼睁睁地看着一张张巨大的骨牌轰然倒塌,让激起的尘埃将我们掩埋。“美元一华尔街”体系不复存在,有着百年历史世界顶尖三家投行—雷曼兄弟、美林证券、贝尔斯登从华尔街消失,90家银行进入FDIC“问题名单”,39家银行破产,花旗银行资产缩水近98%,汇丰银行利润骤降七成,道琼斯指数创出新低,比高峰期缩水50%以上,全球金融资产缩水50万亿美元,全球金融体系处于崩溃边缘。
经济危机的多米诺骨牌效应产生的能量令人瞳目,一个很微小的力量就能够引起翻天覆地的变化。它如同蝴蝶效应般叫人难以置信,却又能使人明确看到它一步一步变化的过程,中间一系列的演变过程如此清晰,似乎有一种无形的力量把事件一步步无可挽回地推人不可收拾的境地,直至我们都成为其中被推倒的一员。但愿我们能尽快将骨牌扶起来。

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